長期買進讀書心得，正確的投資方法，就是躺在指數的道路上耍廢
長期買進的本書的作者是 周冠男教授的作品，教授在行為財務學、市場微結構及公司財務領域獲卓越學術成就，名列台灣財金學者前1%，並於頂尖國際期刊等國內外重要財務學術期刊發表60餘篇學術論文。
本書的內容一字一句都是經過教授計算或是過去的研究曾經出現過，用各種客觀的證據來分享長期買進的好處，下面分享幾段我特別有興趣的內容給各位。
長期買進 讀書心得分享
重新認識經濟學裡的有限理性
長期買進的第一章分享了許多違反理性經濟學的例子，這些例子說明投資人不如我們想像中的理性，而且投資人比想像中更願意去承擔額外的風險，尤其是面對虧損時。
書裡有一個測驗，如果每天有兩個選項
第一個選項：直接拿走1,000元
第二個選項：擲硬幣，出現正面可以拿2,000元，反面拿0元
兩者的期望值都是1,000，第二個選項不會比直接拿走1,000元多，因此不需要承擔擲硬幣時可能拿2,000元或0元的風險，理性的選擇應該選直接拿走1,000元。
結果很有趣，這裡有些人會選擇擲硬幣，因為感覺一千元太少了，運氣好說不定可以拿到兩千元。
不過假如把選項改成
第一個選項：直接拿走1,000萬元
第二個選項：擲硬幣，出現正面可以拿2,000萬元，反面拿0元
這時候幾乎所有人都直接選擇第一個選項，因為可以拿走1,000萬，為什麼要承擔拿到0元的風險。
以理性經濟學的角度不應該發生這種事，不論金額大小選擇都應該一致才對，這也說明了，人性不可能完全理性。
圖片為Threads上發問的結果，與本書說明幾乎相符合
絕對不當「過度交易」的散戶
美國的研究發現交易越多的帳戶，其交易績效越差。布萊德‧巴伯等人於2009年的研究發現，台灣散戶因為過度交易，年化報酬率減損約3.8%，也就是如果市場平均年化報酬率9%，則散戶會因為過度交易只剩下5.2%。
關於過度交易似乎不論哪個國家都是一樣的情況，之前看過對美國人做的一個研究，研究結果也是越頻繁交易的帳戶，年化報酬率越差。
另外可能有些投資人會覺得年化報酬率有5.2%還是有賺錢啊！
我們假設一個剛出社會的年輕人每個月投資2萬元，年化報酬率5.2%以及9%一直持續40年到退休後的終值會差距多少。
年化報酬率5.2%，四十年後終值為3,200萬，看起來是個還不錯的退休金
年化報酬率9%，四十年後的終值為8,800萬，相較起來多了2倍多
年輕時越頻繁操作，代表在股市上花的時間比較多，可是不僅沒有得到相對應的報酬，甚至退休時還損失了將近6成的資產(因為年化報酬率9%完全沒花時間，只有長期買進一個策略)
這些商品可以投資嗎 — 債券
普遍投資人對於債券的印象就是安全、穩定、固定領息
這本書裡解釋了有關於債券會面臨到的風險
利率波動風險：因為債券未來的現金流皆為事先設定好的，因此債券價格與市場利率會呈現反向關係，一般來說利率上升時現有的債券會下跌，假如投資人在這時賣出債券，就會虧損。
發行人信用風險：當發行人破產或無法履行支付利息及本金時，可能會導致投資人無法拿回資金或只能拿回部分資金
市場流動性風險：有些債券在市場上不熱門，因此有流動性風險的這些債券，容易溢價買入折價賣出。
另外書中還有一段迷思破解是關於降息時投資長期債券，不僅可以收到高配息還可以賺到債券上漲的資本利得，這就剛好跟2023年一堆網紅、財經媒體瘋狂鼓吹投資人買長債一樣。
這段期間(2022年8月至2023年12月)
美國二十年以上公債ETF(TLT)總報酬：-10.58%
七至十年期美國公債ETF(IEF)總報酬：-1.98%
而這段期間的0050ETF總報酬：19.44%
假如你因為聽信這些財經專家而去買債券，那你不僅得到負的報酬，同時還損失了投資股票的報酬。
根據學術研究，股票與債券的歷史相關性不高，因此有助於分散單純投資股票的風險，也就是大家常聽到的股債配置。
股債配置根據每個人的風險承受度不同，配置的比例也都不一樣，搭配債券的好處就是可以降低股票的波動，在股市下跌時能夠讓虧損少一點，卻又不會拖累整體報酬率。
這些商品可以投資嗎 — 高股息及高收益商品
台灣散戶對於高股息產品異常熱愛，這方面不能全部怪散戶投資人，而是機構、財經媒體、財經網紅等，用力推廣下造成的。
這本書也特別花了一章來說明高股息產品的迷思
配息只是將錢從左手換右手
配息這個動作確實就是將左手的錢換到右手
假設有一檔ETF配息5%，股價100元，你擁有一張
配息當下股價變成95元，另外有5元股息
你的資產 = 95元 × 1,000股 + 5元 × 1,000股 = 100,000元
平行時空的這檔ETF不會配息，股價100元，你也一樣擁有一張
假設你需要5,000元的現金，我們就賣出50股
你的資產 = 100元 × 950股 + 100元 × 50股 = 100,000元
這個例子可以很好的說明"配息"只是將錢從左手換到右手
填息恰巧是將資產賣在低點
假如現在有一檔ETF股價為110元，預計配息10元，配息完後股價變為100元，大概1個月後拿到配息的10元。
接著運氣非常好，一週左右就漲了10%，股價變為110元，這時候就是所謂的”填息”，也就是實實在在拿到10元報酬。
此時股價110元加上配息10元總共有120元
另外我們假設有一個平行時空
同樣的一檔ETF，不過這個時空的ETF不會配息，因此110元的股價一樣漲了10%，股價變為121元。
有發現嗎，同樣的ETF不參加配息，結果竟然多賺1元
因為股市長期上漲，上漲的時間通常比下跌多，台灣ETF大概需要一個月才能拿到配息，這段時間上漲的話，配息的錢就沒參與到上漲，而且還不算領息需要繳稅、領到股息重新投入時的手續費…等等。
配息課稅造成資產價值減損(不配息的ETF連結基金有節稅優勢)
根據本書計算，以平均稅率12%、健保補充保費2.11%與台灣股市平均股息率約4%，如果不拿股息一年可以節稅約0.5444%，相當於每100萬可以省下5,444元。
考慮到長期複利，成本當然是越便宜越好，因為當你資產越來越大，這種百分比計算的成本也會越來越高，對於平時網購錙銖必較來到投資市場更要好好計算一番才是。
長期買進 — 總結
看完長期買進這本書收穫非常多，對投資人的行為偏誤章節也是越看越有趣，充分的了解行為偏誤對未來做任何投資決策時絕對非常有幫助，另外也介紹了各種投資商品適不適合投資以及各種迷思破解。
而且這本書不論什麼例子，背後都是有各種客觀的研究報告佐證，不像市面上有些書籍，完全經不起驗證。
這本書的難易我覺得適中，沒概念的小白也可以從中吸取到很多知識，看完本書後，希望各位可以跟 周冠男 教授的投資理念一樣「正確的投資方法，是躺在指數的道路上耍廢」。
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